獲得控制權(quán)是業(yè)務(wù)伙伴的客觀效果。

研究美國資本市場的幾次并購浪潮，發(fā)現(xiàn)或明或暗地涵蓋了一條主線——管理層和股東之間的權(quán)力競爭。簡而言之，誰對(duì)公司員工福利平臺(tái)創(chuàng)造的價(jià)值越大，控制權(quán)就應(yīng)該掌握在誰手中，但事實(shí)往往容易出現(xiàn)偏差，所以應(yīng)該通過資本市場來調(diào)整。

在國外，管理層獲得企業(yè)控制權(quán)主要是因?yàn)楣蓹?quán)高度分散。在這種情況下，員工福利平臺(tái)管理層可以引領(lǐng)企業(yè)的發(fā)展。在權(quán)利和責(zé)任不同的情況下，必然會(huì)有優(yōu)化和調(diào)整。隨著管理層形成內(nèi)部控制，腐敗和貪婪，個(gè)人利益大于企業(yè)利益時(shí)，必須通過外部監(jiān)管和股東監(jiān)管，使管理層職業(yè)管理層面，將權(quán)力收回籠子。所有企業(yè)員工福利平臺(tái)的發(fā)展過程總是圍繞這種波動(dòng)的變化進(jìn)行。

大多數(shù)中國企業(yè)的股權(quán)并不分散，其核心問題是所有者缺位。再者，中國企業(yè)的發(fā)展更加追求創(chuàng)新，因此企業(yè)家的價(jià)值不斷顯現(xiàn)?；诖?，衍生出了一種事業(yè)合作伙伴機(jī)制，解決了企業(yè)的控制問題。因此，有人呼吁董大姐，說愿意為她創(chuàng)辦一個(gè)億的企業(yè)。它表明，在當(dāng)代資本市場中，企業(yè)家是最難獲得的戰(zhàn)略元素。

最初螞蟻上市時(shí)，最擔(dān)心的是這個(gè)問題——上市后，成為資本決定企業(yè)發(fā)展的模式嗎？其合作伙伴機(jī)制是通過制度安排，有效把握公司的控制權(quán)，保證創(chuàng)始人和管理層的權(quán)益，繼承公司的企業(yè)文化。螞蟻合作伙伴會(huì)議有一半以上的董事提名權(quán)，提名被股東大會(huì)拒絕的話，合作伙伴會(huì)議可以繼續(xù)提名，直到股東大會(huì)通過。另外，提名的董事一直沒有得到股東大會(huì)的同意，章程規(guī)定合作伙伴有過渡董事的指定權(quán)。過渡董事不需要股東大會(huì)的同意，任期一年，直接補(bǔ)充董事空位，使合作伙伴的董事提名權(quán)真正行使。在這樣的機(jī)制設(shè)置下，螞蟻的合作伙伴機(jī)制牢牢把握了公司的控制權(quán)。這個(gè)權(quán)力是如何獲得的？由最大的股東轉(zhuǎn)讓形成的。因此，螞蟻的案例沒有代表性，不排除某一天股東的轉(zhuǎn)讓權(quán)，基本上沒有取消權(quán)力的可能性，螞蟻的轉(zhuǎn)讓權(quán)力。當(dāng)然，螞蟻的轉(zhuǎn)讓公司的轉(zhuǎn)讓權(quán)力的轉(zhuǎn)讓權(quán)力很大。

而萬科則是反向行動(dòng)，通過合伙企業(yè)增持公司股份來增強(qiáng)管理層的控制力。也就是說，以事業(yè)合伙人獎(jiǎng)金建立認(rèn)購基金，通過盈安合伙收購萬科A股。萬科推出的事業(yè)合伙人制度與當(dāng)時(shí)的萬科背景密切相關(guān)。那時(shí)，萬科的股權(quán)高度分散，第一大股東華潤的股權(quán)比例不到15%，而且不干涉公司的經(jīng)營，這就導(dǎo)致了公司在股權(quán)意義上的實(shí)際控制人不足。與此同時(shí)，公司經(jīng)營部門的股權(quán)比例非常低，包括王石、郁亮等管理部門在內(nèi)的股權(quán)比例不到15%，也不到萬科最大的個(gè)人股東劉元生(1.21%)。若無寶萬之爭提前爆發(fā)，再過五年左右萬科的這一計(jì)劃可能基本上就會(huì)實(shí)現(xiàn)。遺憾的是，在萬科采取的漸變過程中，最大的變數(shù)——大股東華潤的高層易主，最終形成了一個(gè)大的變化。其中，紛繁復(fù)雜的資本故事是控制權(quán)的核心內(nèi)部條件。

企業(yè)合作伙伴贏得了對(duì)公司的控制，福兮禍兮？眾說紛紜。管理界普遍認(rèn)同，認(rèn)為是顯示企業(yè)家的價(jià)值，金融界多否決，認(rèn)為破壞了同股同權(quán)的資本市場基本游戲規(guī)則。從我們的角度來看，是否有利于企業(yè)的發(fā)展，是否有利于股東價(jià)值的最大化，是判斷此事的唯一標(biāo)準(zhǔn)。如今，員工福利平臺(tái)企業(yè)家擁有更大的話語權(quán)，有利于企業(yè)的發(fā)展；從長遠(yuǎn)來看，也是股東利益最大化的保證。